只靠胖东来，“救不活”永辉超市

近年，昔日“超市大王”永辉超市负面消息缠身，连续三年亏损超80亿，处境异常艰难。

生意难做，永辉超市搬来了救兵，“ 中国零售业的神”——胖东来。

虽然“调改”进行了几个月，但就目前来看，还未对永辉超市的业绩有明显拉动。

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从巅峰跌落

回顾永辉超市的发展轨迹，堪称商业领域的一大奇迹。

2000年，创始人张轩松在福建福州创办了首家永辉超市。彼时，众多超市主要聚焦于干货及日用品，然而永辉超市却另辟蹊径，将新鲜蔬果、肉类以及海鲜作为主打商品，精准锁定生鲜市场。

这一独特举措，使得永辉超市很快在福建地区站稳脚跟。

伴随业务的持续拓展，永辉超市逐步崛起。2010年，永辉超市在上海证券交易所顺利上市，成为“生鲜第一股”。

2015年，在电商巨头京东的助力下，永辉超市迅猛发展。公司市值与营收持续攀升，2020年抵达前所未有的辉煌时刻，全年营收达931.99亿，距离千亿营收仅一步之遥。

永辉超市的业务遍布全国超过530座城市，在2022年荣获中国超市百强第二名，仅次于沃尔玛。

然而，好景不长，从2021年起永辉超市就开始走下坡路。

2021-2023年，永辉超市分别亏损了39.44亿、27.63亿和13.29亿，连续三年亏损累计超80亿元。同时，这三年里永辉超市关闭了超400家门店。

业绩承压下，永辉超市的资产负债率不断攀升。

2018年前的几年，资产负债率还不到40%，而到了2021年至2024年一季度，分别达到84.47%、87.68%、88.60%、86.65%。这一资产负债率水平与近年来陷入流动性危机的苏宁相差无几。

财报显示，永辉超市2024年上半年实现营收377.79亿元，同比下降10.11%；归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元，同比下降26.34%。

营收利润下降的势头仍在继续，股价表现也不佳。

永辉超市的股价曾在2020年达到高点，达到11.03元/股，此后却一路暴跌。截至8月29日收盘，股价仅为2.25元/股，跌幅超过八成。

如今，“永辉退”“ST永辉”的呼声渐起。

▲永辉超市股价走势图

为实现积极自救，永辉超市采取了一系列自救举措。

2021年5月，永辉超市在福州开设了首家仓储会员店；去年10月，又在其线上app和小程序增设了折扣专区；今年4月，永辉超市对外发布公告，表示将持续增加正品折扣店的数量，试图以低价赢回消费者的心。

此外，在5月底与胖东来携手合作，永辉超市的这些行动无一不是为了不被竞争对手挤下牌桌，想转亏为盈。

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胖东来并非万能

不可否认，“胖东来模式”给永辉超市带来了极为明显的变化。

以永辉超市郑州信万广场店为例，这是首家以胖东来模式进行调改的门店。下架了10841个单品，占原有商品的81.3%，同时新增了12581个商品，新增单品占比达80%。梳理后的商品结构达到胖东来商品结构的90%以上，还包括不少胖东来的自营产品。

此前数据表明，永辉超市郑州信万广场店调改后，7月份完整月销售额为5835万，相当于每日187万元，是调改前日均销售额的13.9倍，客流量达12926人。

第二家帮扶调改门店——郑州瀚海海尚店在8月7日开业，截至8月22日，销售额每日达108万，是调改前日均业绩的8.2倍，客流量提升近10倍。

胖东来另一个秘诀就是把员工“哄好”。把员工原本每月2800元的薪资提高到4500元，同时对工作时间也进行了更加人性化的调整。

不过短时间内来看，胖东来的扶持并未完全在财报上有太多体现，市场对永辉超市也持怀疑态度。

在今年上半年，入股永辉超市近九年的京东进行了两次减持操作，累计减持股份数量达到2.72亿股。

而且，关于永辉超市关店的新闻一直不断。有消息称，永辉在2024年将会对现有的门店体系进行大幅度优化，计划关闭大约200家左右尾部门店。

胖东来自己都走不出河南，所以胖东来模式推广至全国的难度是非常大的。如果几百上千家门店的人力成本都按照调整后的标准来计算，这是不切实际的。

在大卖场逐渐势微的环境下，留给永辉的时间却不多了。

大型商超出路何在？

为什么永辉超市亏损会如此严重？

公司的亏损主要源于两个方面：其一为利息支出，每年利息支出高达十几亿元，2018年-2022年，永辉的利息费用从2.92亿元陡增至15.56亿元，2021年更是达到16.8亿元。

其二是资产减值损失，主要源自长期股权投资损失。2019年，永辉超市大规模拓展门店，培育超级物种等项目，借款达上百亿，这成为巨额利息支出的根源。

2023年，永辉超市的短期借款为51.3亿元，应付账款达98.16亿元，一年内到期的非流动负债为17.92亿元，然而其账面货币资金仅有58.39亿元，远远无法覆盖同期的短期债务。

此外，电商的冲击也是巨大的。

近些年来，全国线下商超业态大幅萎缩，面临艰难处境的远不止永辉超市一家。

中国连锁经营协会公布的中国超市Top100数据显示，华润万家的门店数量呈逐年递减趋势：2020年有3261家门店，2021年变为3245家，到了2022年则降至3130家，三年时间共关闭了131家门店。

另外，大润发在今年年初，在江苏、四川、湖南等地传出闭店的消息。据不完全统计，自2023年以来，大润发已关闭了十几家门店。

除了闭店现象，经营利润也每况愈下。

2023年，联华超市的营业额约为218.36亿元，相比上年同期下降了约11.5%，其中大型综合超市业态同比下降约22.2%。家家悦在2023年实现营收约177.63亿元，同比下降2.31%。人人乐在2023年实现营业收入28.53亿元，与去年同期营业收入相比下降了28.15%……

不过，2023年同样忙于关店和减负的沃尔玛，以1202.17亿元的成绩稳居榜首，其总销售额同比增长了10%。

▲2023中国连锁TOP100

然而，沃尔玛登顶榜首靠的并非线上引流或者O2O模式，而是销售额占比超70%且仅有47家的山姆会员店。

显然，并非人们不在线下消费了，而是不再去传统连锁商超进行消费了。

山姆会员店的成功，关键在于其减法思维。首先对产品和消费人群进行减法操作，使业务更加聚焦。接着，围绕这一聚焦点在品质与体验方面做加法，正所谓少即是多，将精力集中在好商品上。

靠扩张、靠规模赚钱的模式已经被颠覆了，用优质商品、良好服务来吸引消费者，把业务做精做强才是中国商超的出路。

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