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磨人的底部!消耗掉所有做多信仰!

齐俊杰看财经 天下齐观
2024-08-29

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大家好!这里是本期的投顾周度陪伴。

首先回顾一下投顾的周度表现


注:数据来源wind,周收益区间2024/8/19-2024/8/23

本周市场继续让投资者绝望,除了上证50微红,其他宽基指数,再度全部收绿。资产与风格轮动投顾,本周收跌了1.25%,和基准基本持平,略微跑赢了股7债3和偏股基金,相对比中证全指,少跌了近1个点。

这周市场风格依旧明显呈现出,大盘价值抗跌,中小盘成长杀跌的特征。主要还是周二一天跌的比较多,市场对降息预期落空,进行了情绪宣泄。后面几天其实跌幅倒不太大,但这种缩量阴跌,钝刀割肉的走势,确实非常杀投资者的耐心,让大家觉得看不到任何希望。其实历次市场底部都是非常磨人,非常痛苦的。现阶段市场最大的问题,就是没有人气,没有任何风险偏好,甚至啥事都往坏处想。所以相对短久期的价值,依旧暂时抗跌,而长久期的成长,没人敢畅想估值。即便美债利率在回落,即便这周还有黑悟空的横空出世,但原本应该受益的传媒这种成长板块,却反而是大跌的。所以问题还是在于自身,这是典型的信心崩溃,信心全无的市场特征。

但是有人参与决策的地方,就必定会有周期的轮回,也必定会有情绪的钟摆效应。市场过度悲观,过度绝望,信心全无,所有人都畏惧风险的时候,其实往往也意味着,市场价格已经被降到了没有什么风险的地步。此时市场也会提供出丰厚的风险溢价回报空间。但什么时候上涨,这个没有人可以预测。能了解的信息就是,股价=业绩×估值,驱动股价上涨无非就是这两个因素。业绩指的就是经济基本面,暂时来看,还没有啥起色。而估值就是情绪,目前情绪极度悲观,也说明估值基本到底,甚至过度反映了悲观的现实。

现阶段想要催化估值回升,要么有重磅政策落地,要么有特大利好事件催化情绪,要么可能就是有大资金突然涌入。但近期这些都没有看到,所以市场也是持续阴跌。目前增量资金力量,也就是国家队阶段性护盘300这些权重指数,险资买红利吃股息,而公募和散户游资基本都在卖。这也体现在了近期的市场风格表现上,300和红利相对抗跌,中小成长不断下跌。外资或许是未来改变市场方向,打破市场僵局的关键力量,但他们流入的前提,也是要看到我们自身有边际变好的趋势。周五晚上美联储对于降息的表态,或许会成为一个重要的转折因素,9月美联储降息状况,以及我们的政策是否能把握住这个天时窗口期,也将决定未来市场估值修复的动力。

注:数据来源wind,周收益区间2024/8/19-2024/8/23

在这些因素没有明显变化之前,风格轮动投顾,依旧坚持均配策略,没有提前撤下持盾防御选手,8月以来其实也相对扛住了不少回撤。5月份这波市场下跌以来,确实比较惨烈,几乎快回到了1月份股灾低点。中证全指已经回撤了14%,成长类风格跌了近20%,就连红利也回撤了12%,风格轮动投顾这波下跌回撤了不到9%,仅次于上证50的7%。所以全市场没有贝塔逻辑的时候,投顾也只能尽量做到少跌,没办法幸免于难。但是下跌时尽量多积累相对收益,别让自己受到伤筋动骨的损失,也是在为未来市场转折后,尽快收回损失,浮出水面打基础。

2023年3月风格轮动投顾成立,当时经济指标都在往上走,所以我们的模型显示强复苏状态,组合中也配置了更多的GARP策略。但事后来看,因为后面政策撤力,经济二次探底,强复苏周期没能实现。所以对于风格周期,出现了判断错误,组合回撤较大。但后来我们也及时纠偏,调整风格占比,回到了偏防守状态,逐渐对市场重新跑出了优势,也重新跑赢了股7债3的基准。甚至凭借5月以来这波防守,对于有国家对护盘的沪深300指数,也实现了反超。但离齐家指数,我们自己编制的这个虚拟目标(每天都以三大策略最均衡的方式计算净值),还有不小差距。

注:数据来源wind,周收益区间2024/8/19-2024/8/23;

攒钱利器这边,本周微跌了0.22%,跑赢了偏债基金和股2债8,中证全债本周微涨了0.1%。5月份以来,这波比较惨烈的股市回调,包括近期转债市场的情绪杀跌,也拖累了整个二级债基市场和偏债混基金的表现。

从一月份攒钱利器成立以来,偏债基金之前最多盈利了3%点多,目前也只剩下0.76%的收益,最大回撤2.95%。而攒钱利器也从最多4%的收益,回撤到了2.33%,这波最大回撤是1.77%。相比股市的下跌,其实固收+风格这点回撤波动还是很小的。而且攒钱利器权益部分配置的还是相对抗跌的红利风格,所以对于整体偏债基金的优势,依旧比较明显。只是前一段时间,纯债上演疯牛,被中证全债反超了收益。

不过现阶段,在央妈明牌敲打之下,债市想要继续走出之前的疯牛收益,难度也是很大了。债牛股熊,之前一直上演了极端的跷跷板对比,攒钱利器的收益表现也是更多受到股票资产的影响。现阶段来看,股债基本处于了两个极端位置,任何资产都会有周期轮动,这个规律从未消失过。未来一旦有天时地利的加持,跷跷板开始往股票资产方向倾斜,那么攒钱利器也会因此更加受益,在牛市行情中,他的表现会大幅跑赢纯债基金。现阶段其实跟风格轮动投顾一样,都属于卧薪尝胆,适合布局的时候。

以上就是本周的陪伴内容,了解国联证券资产与风格轮动以及攒钱利器两个投顾产品的详情,可以下载知识星球app,加齐俊杰的粉丝群,向我们随时提问,我们也会把投顾产品的策略变化,在粉丝群里实时同步给大家。我们下期再见!

备注:投顾每日净值的更新时间为下一个交易日的凌晨5点,投顾组合周五净值为平台持仓收益测算,可能与投顾系统跑出的组合涨跌幅有微幅差异。

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