作者 | 周松涛
来源 | 首席财经观察（ID：meirijingji001）
25日晚间，万达宣布公司芝加哥物业项目成功出售，至此王健林将其5大海外地产项目全部清空。从今以后万达海外业务告别了重资产业务，将专注于酒店管理、酒店设计及建设等轻资产主业。
从2013年开始，在政策的鼓励下房企积极拓展海外市场，当时出海的房企基本都是国内的龙头，如万达、万科、绿地、SOHO等。
这些国房企龙头，一如当年80年代日本公司一样，都是挥舞着钞票到处买买买，而且买的多是局欧洲、美国、澳洲等发达国家核心区域的优质资产。
这种房企出海潮流一直延续到2016年，在2013到2016年期间，国内房企的海外投资急剧增长。
据仲量联行数据显示，2012年，中国海外房地产投资达到40亿美元；而2013年前3季度投资总额就超过50亿。
2014年由于将统计范围扩大，中国海外商业和住宅房地产投资额飙升至165亿美元；2015年投资额为251亿美元，同比增长50%；2016年投资额达到330亿美元，同比增长近53%。
万达海外大举收购之路，也是从2013年开始的，在4年万达斥巨资收购了5大地产项目。
2013年，万达投资7亿英镑拿下英国伦敦One Nine Elms摩天大楼。
2014年，万达设立100亿港元的美洲大陆合资平台，随后通过该平台获得芝加哥项目90%权益和洛杉矶One Beverly Hills项目。
2015年，万达投资10亿美元拍下了悉尼的Circular Quay公寓和酒店项目，并耗资9.71亿澳元拿下澳大利亚黄金海岸项目。
对于海外市场万达上下可谓是信心满满。
2014年万达国际房地产销售主管迈克尔-普里福伊曾表态：“万达计划到2020年将其目前的300亿美元年度销售额增至1000亿美元，主要通过国际房地产开发。”
在大举并购之下，2016年万达集团海外收入占比达到20%，在这一年万达的服务业收入占比55%，首次超过地产，成功从房地产企业转型为综合性企业。
2017年6月，中央会议通过的《关于改进境外企业和对外投资安全工作的若干意见》将海外投资安全上升至国家安全高度，在这一文件发布后海外并购案件立马出现下降。据CCG统计数据显示，2017年上半年中国企业海外并购共201宗，下半年并购案只有135宗。全年对外投资额同比下降19%以上，为十年中的首次下降。其中民营企业海外投资金额、数量降幅比国企大得多，2017年民营企业海外投资数量从400宗左右将至248宗，投资金额从1500亿美元左右将至约640亿美元。如果说只是这样，万达只是暂停海外并购，不至于到卖资产还债的地步。更要命的是银监会在6月要求银行排查包括万达、海航、安邦、复兴等五家公司并购贷款、内保外贷等跨境业务风险。在银监会这一命令之下，万达融资渠道被断，在庞大的即将到期的债务面前，资金链吃紧的的万达不得不变卖资产还债。2017年7月，万达将13个文旅项目以438.44亿元的价格转让给融创，另外将77个酒店以199亿元的价格转让给富力。在2018年1月20日的万达年会上，王健林明确表示要逐步清偿全部海外有息负债：“万达过去几年在海外投了一批项目，现在我们决定清偿海外债务，卖一半资产就能把全部债务清偿。”刚开始，万达打算将英国、美国、澳大利亚的五个项目以50亿美元的价格打包出售。但是没有接盘方，于是不得不拆分别售卖。2018年1月16日，万达将伦敦One Nine Elms大楼以5900万英镑价格出售；2018年1月29日，悉尼的Circular Quay公寓和酒店项目、黄金海岸项目被万达以3.15亿澳元出售；2018年11月，洛杉矶的One Beverly Hills地块在被万达作价4.12亿美元卖给了伦敦房地产公司，一同被卖出的还有未注入上市平台的加州比弗利山庄项目。而最后的芝加哥Vista Tower 的90%股权在今年7月30日万达以2.7亿美元出售给了MagellanParcelC/DLLC。这次出售预期产生收益约9400万港元，而这笔盈利可让万达酒店发展今年实现扭亏。要知道因为疫情原因，万达酒店上半年亏损3351.7万港元。与地产方面的不断收缩阵线相反，万达在影院行业却在一直在扩张。2015年，万达通过收购影城、澳大利亚第二大院线HG Holdco Pty Ltd及慕威时尚等公司；2016年收购时光网及好莱坞电影娱乐营销的老牌公司Propaganda，2017年收购Mtime USA company，2018年收购新媒诚品，2019年收购万达影视。通过不断地并购，万达电影从电影行业产业链下游放映业务，向上延伸至电影投资、制作和发行，全面覆盖全产业链。自从2015年万达上市以来开启的的"买买买"模式，让万达电影管理的影院、屏幕暴涨，同时也让商誉急剧膨胀。不断的收购、扩张，让万达电影影院的拥有的影院、银幕数量分别从2014年上半年的150家、1315块飙升至2019年的656家、5806块。影院、银幕虽然快速扩张，但是商誉飙升的更快。万达商誉从2014年的2000多万飙升2019年的134.9亿元，占当年度311.37亿元总资产的43.33%。飙升的商誉让其在2019年不得不计提了59.09亿元的商誉等资产减值准备，这使得原本盈利11.41亿元的万达在去年亏损40多亿。而在去年大幅亏损之后，今年万达电影也因为疫情大幅亏损。前三季度营，万达电影在收入同比大降72.28%的情况下亏损20.15亿元。在大幅亏损的情况下，万达电影并没有像万达房地产一样抛售资产，反而通过融资扩大院线规模。今年4月，万达电影推出定增预案，希望募资金43.5亿元，其中30.45亿元用于在2020年至2022年新建162家影院，另外13.05亿元用于补充公司流动资金及偿还借款。在11月9日万达电影定增通过，不过融资规模大幅缩水。万达电影以14.94元/股发行价非公开发行1.96亿股，向8家投资者（瑞士银行、中信证券、财通基金、兴证全球、华安基金、高毅资产，杭州遂玖、徐茂根）募资29.29亿元。尽管融资规模缩水，不过这次融资依旧是"A股影视史上最大规模"的融资。如今的万达电影不仅负债累累，而且还大幅亏损，为何还不断加码院线？著名经济学家宋清辉说出的这么一句话：“除了继续朝大文娱方向发展之外，留给万达的出路已不多。”