低基数支撑，中国四季度GDP同比料增5.3%

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2024-09-06

图路透/Jason Lee

路透综合55家机构预估中值显示，2023年四季度中国国内生产总值(GDP)同比料增长5.3%，环比增长1%；全年预计同比增5.2%。

同时，近40家机构预估中值显示，单独12月来看，中国经济增长趋于平缓，当月规模以上工业增加值同比增速料持稳于上月的6.6%，社会消费品零售总额同比增速小幅放缓至8%；去年全年固定资产投资预计同比增长2.9%。

“低基数与强生产下，读数或依然偏高，”华创证券首席宏观分析师张瑜称。

她预计，中国四季度GDP增速在5.7%左右，全年增速在5.3%左右；具体从四季度经济表现看，建筑业增速或明显回落，但工业产出偏强，预计四季度工业增加值（含规模以下）同比增速达到5.9%左右。

考虑到低基数基数影响，张瑜预计，12月规模以上工业增加值同比增速为6.8%，消费同比增长8.7%，全年固定资产投资累计同比增3%。

中金公司宏观团队则指出，12月中国经济活动受到较多的外生因素扰动，上旬全国流感多发、中旬降温降雪先后对经济活动带来影响，12月下旬这些外生因素的影响明显减弱。其中，工业生产、制造业投资受影响相对较小，而消费活动、建筑投资受影响可能会大一些。

该团队预计，四季度GDP同比增速或为5.6%；低基数或抬升工业增加值增速，12月工业同比料增7%；受流感、降温、基数等多因素叠加影响，12月消费增速将放缓至8.5%。

对于消费，瑞银亚洲经济研究主管汪涛分析，中国12月社会消费品零售同比增速可能放缓至7%，主要由于低基数效应逐渐消退。法国巴黎银行则认为12月消费同比增速或放缓至6%。

固定资产投资方面，中金预计2023年全年固定资产投资同比增幅微放缓至2.8%。在前期出口边际改善、企业利润和营收企稳回升带动下，制造业投资或仍将展现相对韧性，但基于高基数，基建投资同比增速或放缓。

路透最新季度调查综合逾50家机构预估中值显示，中国2024年经济同比增速将放缓至4.6%，2025年进一步降至4.5%。对中国将加大宏观政策刺激力度的预期因此进一步升温，受访机构普遍对财政政策支持加码寄予厚望，并认为货币政策将持续宽松。

不过，周一市场翘首以盼的中国央行开年降息“扑空”，1月中期借贷便利（MLF）利率意外维持不变。但分析人士认为，信心持续疲弱下，今年基本面压力依旧不减，政策宽松时点虽延后但料仍不会缺席，“双降”仍可期待。

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