【华泰宏观 | 图解海外周报】疫情经济影响减弱,真实利率继续上行

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易    峘  S0570520100005   首席宏观经济学家

朱    洵  S0570517080002   研究员

报告发布时间：2022年1月24日

摘要

疫情跟踪：1月第三周，美英新增确诊放缓，欧洲国家重症人数开始回落（美国增长放缓）。华泰宏观“国际出行重启指数”显示，相对疫情爆发前（100%），当前 “重启指数”（即跨国出行顺畅程度）为43.4%，较一周前回落1个百分点（印度入境管控加强）。 截至1月21日，过去7天全球新冠日均确诊超过300万人。相比一周前，美国（-3.6%，约75万人/天）新增确诊小幅回落、英国（-32%，9.2万人/天）继续放缓，而法国（+14%，约33万人/天）、德国（+50%，约9万人/天）、日本（+220%，约3万人/天）、印度（+46%，约28万人/天）和东盟国家（+5%，6.4万人/天）新增确诊继续加速。重症病例方面，美国（+1350例，2.6万例）上升“斜率”放缓，而英国/法国/德国较一周前回落。美/英/法国的重症/住院人数之比较去年夏季Delta期间明显下降。

英国预计下周开始、法国预计2月份开始取消防疫隔离管控措施，不再强制远程办公、戴口罩等。全球航班、美国航空出行人数继续回落，但欧美国家国内公路交通（指数）普遍开始回升。截至1月21日，美国TSA航空安检人数（MA7）较一周前下降2.4%，年初以来下降26%；全球航班总数、商务航班总数MA7分别较一周前下降4.2%和5.7%；英国（+6.9%）、德国（+2%）、意大利（+6.1%）、法国（+4%）、美国（+1.5%）国内苹果公路交通（指数）一周皆反弹——相比1月第二周，当时只有英国出行指数回升；而1月第三周，欧洲各国普遍好转。

价格指标、利率和资产表现：油价、二手车、芯片价格继续上涨，海运价格继续下跌；美股跌幅加大。欧美、东南亚股指大多下跌，美债名义及真实利率（一度）加速上行之下，纳斯达克综指一周跌7.6%，领跌全球主要股指。美元指数一周涨0.5%、收于95.6。WTI油价涨至85美元/桶，突破O毒株疫情之前的高位；工业金属、农产品价格普遍上涨。截至1月21日，1月份4GB DRAM芯片均价较去年12月上涨5.7%，Manheim二手车价格指数较12月上涨0.8%（二手车环比涨幅有所收窄）。海运价格连续两周下跌，BDI指数上周均价回落22%、期末价格回落20%。

美债10年期名义利率一度升至接近1.9%；真实利率继续上行。截至1月21日，10年期美债名义利率（1.75%，一周-3bp）小幅回落，但1月18日一度达到1.87%的高位；TIPS隐含10年期通胀预期（2.34%，一周-10bp）回调。自美联储12月议息纪要公布（1月5日）以来，10年期通胀预期累计下跌约20bp。10年期美债真实利率（-0.59%，一周+7bp）上行至去年3月以来最高。联邦基金利率期货隐含（2022年3-12月）加息幅度继续小幅上升，折算成加息次数（一次25bp）与上周基本持平：预期2022全年加息4次。

北京时间1月27日（周四凌晨），美联储将召开1月FOMC议息会议。自1月初公布去年12月议息纪要以来，市场对于联储短期政策重心由“保就业”向“控通胀”倾斜基本形成一致预期。鲍威尔在1月上旬的听证会上表示“年内加息、今年晚些时候可能开启缩表”，1月议息的“增量信息”可能不会太多，而市场对于3月议息会议首次加息的预期或将更加巩固。

风险提示：海外疫情控制不及预期；全球经济重启慢于预期。

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