为什么不卖出山鹰转债

三、买卖分析：

1.按目前情况计算，下修到底的转股价值为98元，合理的溢价率为20%，当然，有强赎的预期，我认为25%的溢价率不算太高，只是市场对是否下修到底无法确认，所以扣减了一定的风险预期，导致目前的价格不高，但我个人非常看好下修到底。

2.正股长期来看，股价已经非常低位，绝对价格也很低，所以下跌空间不大，上涨空间较大。

3.每年年底，是消费旺季，公司作为纸箱公司，也会受益于消费旺季，估计会有一定的量价齐升，所以有一定的业绩预期。

4.看了一下历史记录，公司通常在年末时，股价有上涨趋势，而我认为这个趋势是跟业绩预期相关的，所以看好未来几个月的正股上涨。

5.公司选择了下修，说明公司有强烈的强赎意愿，公司三季报发布时间为10月28日晚，而股东大会时间为10月31日，注意一下，28日为周五，31日为周一，那就是股东大会是季报的后一天，那代表什么呢，代表着如果季报预增，正股大涨，但并不会影响下修的转股价，是否代表着公司刻意而为呢，我认为有一定的刻意成分。

6.下修的转股价取决于开股东大会时前一交易日的收盘价及前20个交易日的均价，所以28日后的第一交易日（31日）大涨，也不会影响转股价，公司可以同时发布各种利好，比如设立什么公司、跟什么公司签订大订单，或者其他利好，进行市值管理，拉升股价，因为正股股价才2元多，流动市值才110亿，而转债1和转债2剩余规模达40亿，如果能一次性解决两个转债，就能解决公司的资产负债率高的问题，也可以把转债募集的资金灵活运用，这是上上之选。

四、结论：

1.我会等待周一看看转债2的情况，如果转债2也宣布下修，则我会一直持有，直到转债价格达到135元以上，在视情况决定，当然，如果溢价率非常低，且离强赎天数还有10天以上，则我不会卖出。

2.如果转债1及转债2均未下修到底，这也有一定的可能，因为下修到底的最大拦路虎不是别的，而是公司的股票质押率，高达51%，如果大股东过于害怕强赎后对正股的打压，非常有可能不下修到底，当然，这是极端情况，在我看来，是会下修到底的。

3.如果下修到底后，公司没有在2月前进行市值管理，我会在三月初离场，当然如果没有太好的标的选择，也可能会继续持有，毕竟转债还有2.1年，只是我更偏向于公司会在12月前强赎，因为转债1和转债2都是在11月-12月付利息，越早强赎，就会减少利息支出，谁不想少花钱呢。